进入2008年，楼市悄然发出的新信号，使得曾经一路高歌猛进的房价涨幅开始趋缓进而回落，而价滞量缩成为当前楼市的标准样式，中国的房地产市场开始进入高位调整期

新华网北京７月３日电 题：破解2008楼市迷局

（记者陈芳 杜宇 朱立毅）

相对于近几年房价的高烧不退，眼下楼市价格松动的迹象已现端倪北京等一些城市虽属高位微调，但深圳一则半年新房缩水40万元的新闻，已击中一些炒房者的痛处

十字路口的楼市，到底是理性回归，还是欲扬先抑？

价滞量缩：只涨不跌的神话开始终结

进入2008年，楼市悄然发出的新信号，使得曾经一路高歌猛进的房价涨幅开始趋缓进而回落，而价滞量缩成为当前楼市的标准样式，中国的房地产市场开始进入高位调整期

涨幅稳步回落根据国家发展改革委国家统计局的调查显示，继多个月份出现涨幅回落之后，今年5月份，全国70个大中城市新房和二手房价格的环比涨幅又分别回落0．6和1．5个百分点

销售面积下滑来自住房和城乡建设部的最新数据表明，今年1月至5月，40个重点城市新建商品房二手房累计成交面积同比分别下降24．9％20．9％，集中在上海北京深圳广州等东部主要城市和中西部中心城市

促销手段花样翻新链家地产市场研发中心的调查表明，目前北京在售楼盘中有七成多项目在打折销售，送家电送轿车送户口相对于动辄一两百万元的总房价来说，几万块钱的打折虽仍是不痛不痒的噱头，但高房价松动现象日益显现

土地拍卖频现流产受信贷紧缩政策的影响，自去年底开始，土地交易市场开始遭遇寒潮，不少开发商开始正视大量拿地的风险，全国出现了数十宗土地流拍现象：4月8日，厦门市挂牌出让10幅地块，4幅遭遇流拍；深圳土地交易中心，位于宝安和龙岗曾多次流拍的5块居住用地再次挂牌出让，最终4块流拍1块以低价成交

银行出招揽生意由于楼市成交趋淡，导致银行房贷增速持续下滑，一些银行开始下调固定房贷利率光大银行就拟将5个档期的房贷固定利率下调，以期刺激购房需求而此前，深发展等一些银行也早已发售气球贷双周供等变相减息的品种显然，房子卖不出去，银行贷给开发商的贷款就难以收回，银行赖以生存的贷款收入就会锐减

种种迹象表明，房价只涨不跌的神话开始终结，处于艰难盘整期的中国房地产市场开始理性回归而一些城市在观望状态下挤压出了楼市泡沫，理性购房需求开始平稳释放

楼市发生的新变化，自然是几家欢喜几家愁究竟是什么原因推动房地产市场发生这样的异动？

目前这种状况可以说是多种因素综合作用的结果国务院发展研究中心市场研究所所长任兴洲分析，2004年以来国家对房地产市场持续调控的累积效应，特别是2007年对土地的调控政策和第二套住房房贷政策效应明显显现，一定程度上改变了人们对于房市的预期，整个楼市开始变得有些理性

近年以来，房地产调控政策从不同方向出击，形成合力，阻击房价飞涨的脚步

2007年，国土资源部加大闲置土地清理力度，对囤地开发商进行查处，规定开发商不付清全部地价不得分期发放土地证

为抑制投机性购房，央行银监会要求提高第二套以上住房的首付比例；为控制投资过猛，政府实施一系列银根紧缩政策，半年来，央行连续5次提高存款准备金率，准备金率达到17．5％的历史高位

增加中低价位中小套型普通商品住房供应，调整住房结构的双70％政策（90平方米以下住房须占项目总面积七成以上居住用地供应量七成用于中低价位中小套型），着力解决中等收入家庭住房问题

国务院出台解决低收入家庭住房困难的意见，原建设部发文要求扩大廉租房政策的覆盖面，全国所有城市建立了廉租住房制度

合生创展公司总裁陈长缨说：去年市场情绪普遍乐观，投资性投机性及改善性需求亢奋异常，供需比失衡严重，房地产市场存在过热现象随着一系列宏观调控政策的实施，投机炒作现象得到控制，消费者观望情绪增强，市场需求下降，供需比严重失衡状态得到缓解

然而，中国房地产市场的复杂性，决定了宏观调控并不是市场变化的唯一推力，其中还有市场内部结构调整的原因

数据显示，2007年70个大中城市房价比上年上涨7．6％，部分城市甚至达到40％至50％的涨幅显然，非理性的上涨透支了房地产业的未来效益

股市大跌ＣＰＩ上涨油价高涨，加上年初的冰冻雨雪灾害，四川汶川地震等重大自然灾害的发生，种种市场的不确定性也让购房者充满犹豫

在北京一家出版社工作的胡刚先生说：现在房价的虚高成分太大，我不想成为最后一拨高位接盘的人随着国家一系列调控政策效应的显现，他相信购房者挺过这个阶段，房价就会回归理性

理性回归：严防楼市大起大落

扑朔迷离的楼市，在2008年上半年释放出新信号后，究竟会走向何方？

一些专家认为，当前房地产市场成交量低迷，正是市场步入积极调整状态的信号；夸大调整的危害，鼓吹房地产“救市”则是非常危险的。

从全球房地产市场价格走势曲线来看，任何一个市场都存在着一个波动周期。一般而言，越是房地产市场成熟的经济体，周期内价格波动越平缓。而越是新兴房地产市场的经济体，房价波动周期时间越短，价格波动越剧烈。

ＳＯＨＯ中国总裁潘石屹表示，当前开发商确实遇到不少困境，如从紧货币政策将减少按揭贷款，如何应对需求量的变化和资金紧张；面对保障性住房，产品定位如何找准市场需求等，但这些也恰恰表明房地产市场也要进入自我调整和修复阶段，从过热向理性回归。

对于少数房价较高的地区，不少专家认为，房价的适当回落是正常的。楼市走向理性回归的步伐有多快，主要取决于宏观经济的总体走势。

第一季度，国内生产总值增长10．6％；城镇固定资产投资在今年前5个月完成4万亿余元，同比增长25．6％；夏粮连续5年丰收已成定局……经济运行依然总体向好，无疑为房地产市场逐步走向理性回归创造良好的环境。

与此同时，我们也看到，国内一系列困难和不确定因素的冲击，给中国楼市逐步走向理性回归带来挑战。

清华大学房地产研究所所长刘洪玉说：“中国住房市场要经历一个相当的调整期，去消化前两年形成的价格泡沫，使之回归与经济基本面及居民家庭支付能力基本协调的水平。如果宏观经济进入缓慢增长阶段，这个调整期可能还会延长。”

从历年对楼市调控的过程看，地方政府、银行、开发商在内的多种强势利益相关群体的影响依然不可小视。特别是一些地方政府以各种理由的托市行为，将加重楼市不可预料的风险。

进入2008年，受美国次贷危机影响，不少欧美国家房价回落，一部分热钱开始寻找新的投资区域和渠道。而受奥运会、世博会等利好因素的影响，在人民币升值预期下，境外资金流入逐利，更是搅动了并不平静的楼市，给中国房地产市场发展带来新的复杂性。

尽管理性回归之路艰难，但防止楼市的大起大落始终是各方的共识。

对于楼市泡沫，要一点点挤出。陈长缨说：“房价的暴涨暴跌，对消费者、对行业、企业来说都是一种很大的伤害。现在房价逐步稳定，刚性需求得到有效释放，有助于房地产业获得更为稳定健康的发展环境。”

高房价问题不仅仅是房地产行业的问题，上关乎数万亿元的商业贷款和个人贷款，下涉及几十个相关行业，中间还夹杂着千家万户。这决定了任何过速的“休克疗法”都是危险的，楼市调控不能指望毕其功于一役，只能采用“渐进疗法”。专家建议通过不断释放调控信号来干预市场预期，切实增加廉租房、经济适用房、限价房、中小户型中低价位房的有效供给，以舒缓供求关系；同时，收紧房贷，让银行缓释风险。

与此同时，随着在整个经济发展中支撑行业作用的日益提升，房地产业的理性回归不止关乎行业的健康发展，而且关乎整个国民经济的健康发展，防止房市的大起大落从而成为经济建设的一项重要目标。展望2008年下半年的楼市走势，让人们静下心来考虑经济和社会的可持续发展等更深层的问题。显然，挤出楼市多年累积的泡沫，保持健康可持续发展，才是中国房地产市场应有的常态。 (本文来源：新华网 )

继周二招商银行跌停后，周三 中国平安(行情 股吧)也惨遭跌停并创出上市以来的股价新低

事实上,最近总有一股做空的力量，在每每大盘要走好的时候发难从上周的石化双雄到本周的招行浦发平安国寿，大有横扫权重股打趴股市的气势

从昨日盘面上看，虽然权重股轮番杀跌的迹象尚未缓解，但两市多数个股已拒绝下跌，收盘时两市飘红的个股超过1200只，同时沪深股指也双双收出十字星

昨日，两市股指早间分别高开后展开反弹，但是沪指2700点附近出现明显抛压，午后权重股再度杀跌成风，中国平安中国人寿(行情 股吧)以及 中国神华(行情 股吧)相继跳水带动指数下跌并一度将上午的反弹成果抹去，盘中沪指再创新低至2627.90点不过多数个股已拒绝回调，虽然成交依然萎缩，但收市时超过八成个股出现上涨；环保农业通信等板块表现较为活跃

交易所的公开交易数据显示，昨日中国平安的下跌与部分机构的抛售有关同时，招商银行周二的跌停也是机构之间硬碰硬的结果那么类似招行平安的表现是否会向其他基金重仓股蔓延呢？分析人士指出，基金重仓股的下跌，并未导致市场出现剧烈的波动这种看似跌不动的盘面表现以及蓝筹股轮流跳水的情况，都是市场调整尾声的特征因此，基金重仓股的跌停，很有几分最后一跌的意味

截至收盘，上证综指报2651.73点，微涨0.12点，深证成指收报9162.14点，上涨65.17点，涨幅0.72%两市成交分别为445亿元和221亿元不少机构认为，市场做空动能已得到较充分地释放，虽然市场信心依然低迷，但市场整体下跌空间已较有限

做空者图谋砍旗？

在沪深大盘一轮跌幅已超过50%的情况下，究竟是什么原因使得做空力量依然如此肆虐？

资产扩张成打压借口

所谓师出有名，才能理直气壮远的如石化双雄逢利好兑现股价见光死，近的如招商银行中国平安，惨遭空袭的原因均与资产扩张有关招行日前宣布向香港伍氏家族购入永隆银行53.12%的股权，总价为193.02亿港元，每股作价156.5港元，相当于永隆去年年底经审核资产净值的2.91倍此举创下了过去7年来香港银行业最昂贵的一次收购永隆银行是香港一家中等规模老牌银行，总资产排名香港本土银行第四位香港上市银行第10位该银行今年一季度经营业绩为负，共亏损8253万元

中国平安也不是第一次充当空军司令，年初其提出的天量再融资方案，成为导致沪指从5200点一路杀跌的主要因素之一，中国平安的股价也从100元左右腰斩到50以下

抛开个别的理由不说，对于做空权重股的原因，普遍认为是机构看淡后市不过，这种笼统的观点并不能解释，为什么在A股整体估值与国际基本接轨的情况下，一些机构依然在不计成本地杀跌数据显示，今年4月，共有超过500家基金持有招商银行，持有股份占招行流通筹码的45%以上，而上周五仅剩408家基金，但是他们的持仓仍占到其流通筹码的44.5%中国平安的情况也差不多，从5月5日到6月30日，资金净流出高达15.8亿元，虽然同期基金席位的净流入资金高达30亿元

在6月30日做完市值后，一些小基金想以较小的代价杀跌，从而使自己的相对排名靠前，这也许就是杀跌权重股的一个不能摆上桌面的原因有分析人士这样认为此外，小非砸盘论空头陷阱论等观点都有一定的市场

万般打压为吸筹

那么，做空权重股对市场究竟将造成怎样的影响？

今年上半年，沪深股指跌幅高达48%，这其中，领跌的空军司令，先是石化双雄，后就是银行股

统计显示，中国石油(行情 股吧) 中国石化(行情 股吧)上半年的跌幅为51.50%和56.47%，高于沪综指跌幅降税利好出台后，沪综指也一度反弹至3700点之上，但银行股的杀跌却直接导致反弹行情夭折，大盘甚至出现创纪录的十连阴招商银行兴业银行浦发银行等品种从降税反弹高点的最大跌幅均超过40%

银行股此轮的下跌，虽说有紧缩政策的预期，但短时间内出现这么大的跌幅，显然不正常在上证综指中，中国石油中国石化两只个股的权重合计超过20%，而招商银行中国平安虽然在上证综指中的权重合计仅有3%左右，但在 沪深300 (行情 股吧)指数中却是数一数二的权重股

擒贼先擒王，这批做空力量深谙门道，通过做空权重股不仅降低了大盘的价值中枢，而且容易造成市场恐慌，从而实现更低位吸筹的目的一位早在5000点就空仓的私募基金经理这样对记者说

然而，从最近两个交易日招行平安跌停而指数拒绝深幅回调也可看出，这样的如意算盘未必能够实现昨天涨停的个股有近30只，两市红盘的个股超过1200只，说明一些资金已不理权重股的表演开始提前布局

正如 华宝动力(行情 股吧)的基金经理刘自强所言，我不愿意在A股市场的估值水平接近甚至是低于成熟市场的时候放弃自己对价值的判断理性的投资者一定是痛苦的，因为谁也不知道惯性会有多大，市场总是会超越价值判断的底线，所以我们看不到抄底成功的价值投资者但是，从长期来看，真正为投资者创造价值的，正是这份痛苦的理性

多路基金博弈平安招行

龙虎榜显示，7月2日做空中国平安的主力为机构投资者卖出席位中的前五位，均为4家机构专用席位，合计沽售该股5.01亿元而另一个卖出席位是机构云集的 中金公司(行情 股吧)上海淮海中路营业部，抛售了0.93亿元中国平安不过，在前五位买入席位中，也出现了3家机构的身影，合计买入中国平安2.59亿元此外， 中信证券(行情 股吧)总部和中信证券上海辽源西路营业部合计买入1.12亿元虽然有部分机构买进，但业内人士指出，中国平安的跌停显示出目前空头的实力明显占了上风

大智慧赢富深度行情提供的上证所授权Topview数据显示，7月1日同样有多家机构参与了招商银行的对决在净卖出的前十名中，出现了三家基金的身影，7月1合计净卖出该股9380万元而当日做空招商银行的最大空头为 广发证券(行情 股吧)深圳蛇口兴华路营业部，净卖出2.14亿元Topview数据显示，该营业部4月份至6月份一直在陆续吃进该股，仅4月份就买入9.52亿元招商银行而在此期间，招商银行一路下跌，按当时二级市场的成交均价可以推测，广发证券深圳蛇口兴华路营业部割肉抛售的可能性较大

此外，令人意外的是，多达7家基金出现在招商银行净买入前十名中，合计净买入招商银行2.15亿元虽然两只金融权重股相继跌停，但显然各家基金的判断存在较大的分歧

Topview数据：这两天是谁在砸盘？
(本文来源：上海证券报 作者：许少业 张雪 杨晶)

据韩国朝鲜日报1日报道，该报Weekly Biz栏目最近向访韩的通用电气负责环境领域的副总经理罗琳-波尔森提问10年后超过比尔-盖茨的全球巨富热门人物是谁，得到的答复是中国企业家施正荣为此，该报还对施正荣进行了专访

报道说，施正荣有两个成为下一代世界首富的重要条件，一是他以新兴市场(中国)为舞台二是他做的是被认为超过IT的新全球发展动力的绿色事业他是象征世界财富两条大趋势的人物报道还提到，施正荣称自己最尊敬的人就是比尔-盖茨

施正荣现年45岁，1991年获得澳大利亚新南威尔斯大学博士学位，2000年，回国创办无锡尚德太阳能电力有限公司，现任无锡尚德电力控股有限公司董事长兼首席执行官(CEO)他2006年被福布斯评定的中国巨富头号人物，2007年10月被时代杂志评选的45位世界英雄 (本文来源：环球时报 )

中新社成都七月一日电 四川省副省长黄小祥今天在此间与来访的美国代表团座谈时说，截至六月二十八日，五·一二汶川大地震致四川省直接经济损失超过一万亿元人民币

黄小祥说，汶川大地震是新中国成立以来破坏性最强涉及范围最广救灾难度最大的一次地震截至六月二十八日，四川省遇难人数达到六万八千六百八十三人，失踪一万八千四百零四人，受伤三十六万零三百五十八人;倒塌房屋严重损毁不能再居住和损毁房屋涉及近四百五十万户，一千余万人无家可归;重灾区面积达十万平方公里

据了解，地震后，从废墟中救出生还者八万余人，共安置受灾民众八百多万人，基本做到了受灾民众有饭吃有衣穿有干净水喝有临时住处

目前，灾区无传染病暴发和食品中毒等突发公共卫生事件报告，实现了卫生专业防疫人员对重点防疫的四百四十六个乡镇四千一百八十五个村及六百七十七个临时居住场所的全覆盖

地震次生灾害威胁得到有效控制，有关方面加强了对塌方泥石流等地质灾害的监测和预防目前，三十四个堰塞湖中有三十三个已排除险情，一个正在采取工程措施震损水库全部降低水位运行，高危水库已全部完成应急处置

同时，正常的生产生活秩序正在恢复，除六个乡镇外，其余二百四十八个重灾乡镇均已通公路，电力供应已接近灾前水平，重灾市县区已全部恢复通信八成以上的规模以上工业企业恢复生产，九成的商贸流通和服务业网点恢复营业，中小学生复课达到百分之八十二

记者昨日获悉，在证监会就上市公司股权激励下发两个备忘录后，国务院国资委也将重拳出击，从严监管部分国有控股上市公司在股权激励方案设计和实际运行过程中存在的实施条件过宽业绩考核不严预期收益失控等问题

国资委企业分配局表示,这一征求意见稿是按照审慎从严的原则拟订的，既考虑了调动上市公司高管积极性，又考虑了股权激励实施的科学规范性，旨在加强对国有控股上市公司股权激励计划的监督，促使国有控股上市公司股权激励试点规范有序实施

根据补充通知，上市公司实施股权激励，业绩目标的设定应具有前瞻性和挑战性，授予激励对象股权时的业绩目标水平不低于公司近3年平均业绩水平及同行业平均业绩水平激励对象行使权利时的业绩目标水平要在授予时业绩水平的基础上有所提高

针对预期收益失控问题，补充通知规定，对行权有效期内股票价格偏高，致使股票期权的实际行权收益超出计划核定的预期收益水平的上市公司，要对实际收益水平进行合理调控股权激励实际收益超出相应比重的（境内上市公司激励对象股权激励收益占股票期权授予时薪酬总水平的最高比重为40％），尚未行权的股票期权不再行使对于限制性股票激励，补充通知规定，预期收益的增长幅度不得高于业绩指标的增长幅度

除对股权激励方案事前规范外，国资委还将在事中建立社会监督和专家评审工作机制补充通知要求上市公司将董事会审议通过的股权激励计划草案在国务院国资委网站上予以公告，接受社会公众的监督和评议，同时国资委将组织有关专家对方案进行评审社会公众的监督评议意见与专家的评审意见，将作为国有资产监管机构审核股权激励计划的重要依据

  (本文来源：上海证券报 作者：何军)

值得注意的是，就在16年前的1992年9月27日，新华社同样以为题，发表了一篇关于股市的文章，对当时的中国股市进行了全面点评，对当时市场的焦点问题进行了深入分析，其后一个多月，中国证监会筹备成立，中国资本市场的制度性建设迈出了历史性的一步

的重磅檄文，而且上证报中证报证券时报证券日报等纷纷转载刊发，如此一致的步调应该引起投资者高度关注

    原标题：关于中国股市的通信

新华社新华视点记者 谢登科赵晓(博客)辉潘清

近一个时期以来，中国股市再次成为世人关注的焦点在沪深股市的震荡下行中，对股市的议论渐渐多了起来，其中不乏担心和指责的声音

在改革中发展在发展中规范的中国证券市场，给人们带来信心和惊喜，也给人们留下惆怅与反思

股市被称为国民经济的晴雨表，是现代经济领域乃至社会生活中最引人关注的一个现象在不断发展壮大的过程中，中国股市与宏观经济的联系越来越紧密

面对当前股市的表现，很多人的第一反应往往是，我们的宏观经济运行是不是出了问题？对股市的影响到底有多大？

方方面面的情况，摆在每个人的面前－－

美国次贷危机蔓延国际油价飞涨世界经济放缓新兴市场国家金融风险加大

国内严重自然灾害经济周期出现的变化通胀压力依然较大

２００８年，即将迎来北京奥运会和改革开放３０周年的中国，在国民经济的发展上正经受着一场前所未有的考验国际经济环境的重大变化，给开放程度越来越高的中国经济带来不利影响；国内一系列困难和不确定因素的冲击，给经济的平稳较快运行带来严峻挑战

每天，亿万人关注股市，更关注着关于经济发展的一举一动

沉着应对，果断决策

面对复杂局面，党中央国务院坚持一手抓抗震救灾毫不松懈，一手抓经济发展坚定不移

根据经济运行中出现的新情况和新问题，中央提出，要加强和改善宏观调控，增强宏观调控的预见性针对性和灵活性，把握好宏观调控的重点节奏和力度，着力保持经济平稳较快发展

迎难而上，稳中求进

从专家学者，到普通百姓，人们留意着反映经济发展的一组组数据：

－－第一季度，国内生产总值增长１０．６％，依然与近５年来的平均高增长率相当

－－作为拉动经济增长的头号动力，城镇固定资产投资在今年前５个月完成４０２６４亿元，同比增长２５．６％

－－来自夏粮生产一线的最新消息，连续５年的夏粮丰收已成定局，单产将再创历史新高

－－今年以来我国出口保持２０％以上的较高增速消费实际增长速度与往年相比总体平稳，略有上升

当前经济运行依然总体向好，但问题犹存；经济增速虽可能会有所放缓，但渐趋稳定

世界银行发布的报告佐证着上述判断：中国经济增长已经处于一个更加可持续的速度，依然保持强劲势头

在国民经济朝着宏观调控预期方向发展的形势下，支撑股市信心的基本面就不会改变国家行政学院教授朱国仁说

如同商品的价格总是要围绕其自身价值和供求关系波动一样，从长远看，股市的运行不可能背离它所依赖的大环境，不可能脱离宏观经济的发展状况

缓减速，软着陆当前，我国经济发展总体向好的基本面没有改变，形势比预料的要好在这一情况下，股市完全可以实现稳定健康发展

风雨十八载，中国股市在改革中经受洗礼，在发展中得到锤炼

６月２２日，中国证监会副主席范福春公开通报 中捷股份(行情 股吧) 九发股份(行情 股吧

上述以给投资者真实的高回报的有可持续发展能力自觉践行科学发展观的上市公司为目标的治理行动，被海外媒体视为中国股市的又一轮治市风暴其背后，是中国为建设一个强大而健康的资本市场，为国民经济运行提供有力保障的努力

实际上，尽管今年以来市场剧烈动荡，质疑声音不断，但基础制度建设和规范市场行为的步伐并没有停下一系列监管措施的坚决实施，显示出国家为股市发展创造良好环境的坚定决心

一个强大而健康的资本市场是国民经济运行的有力保障新中国股市诞生１８年来，从无到有，从小到大，经历过破茧而出的稚嫩，也创造出引人注目的辉煌截至２００８年６月２４日，中国Ａ股Ｂ股市场共拥有上市公司１６６１家，总市值２１．９２万亿元按照２００７年的ＧＤＰ核算，证券化比率已达８８．８９％投资者的数量与结构和前些年相比，均发生了实质性变化

作为社会财富管理的重要平台和百姓分享经济发展成果的重要机制，中国证券市场正在国民经济的舞台上扮演越来越重要的角色 宏源证券(行情 股吧)研究所所长程文卫认为

中国资本市场前行的脚步，始终伴随着法制环境的改善和市场机制的改革

近年来，一系列旨在加强基础性制度建设改善市场质量和结构，以及提高市场效率的重要改革，取得积极成效其中，始于２００５年的股权分置改革，因为直指一股独大的顽疾，而被称为中国资本市场的一次再造

股权分置改革是一场中国资本市场的深层次变革，使资本市场多年累积的核心障碍得以清除，为资本市场的发展奠定了良好的基础中国银河金融控股公司董事长朱利指出

在股改实施以来的３年中，中国证券市场迎来了一大批关乎国计民生的重量级上市公司，迎来了众多优秀企业的海归一大批蓝筹优质公司的登陆，大大改善了上市公司的结构，成为Ａ股市场的中流砥柱股改改变了中国证券市场自成立以来一直实行的股权流通制度，使得中国证券市场具备了新的发展的条件从这个意义上来说，股改意味着对证券市场功能的重新定位

不断壮大的资本市场大大拓宽了企业的外部融资渠道，市场的资源配置作用和融资功能得到大幅提升２００７年境内股市ＩＰＯ筹资４５９５亿元，居全球市场第一位

中国股市，在改革中经受洗礼，在发展中得到锤炼

随资本市场成长而出现的矛盾和问题，不可能因股市的一时涨跌而消失，需要在发展中逐步去解决

已经18岁的中国股市正奋力向成熟迈进，但是，18岁对于一个资本市场来说仍然年轻，很多成长中的烦恼依然困扰着它

回顾中国股市近年来的表现，不乏牛气冲天的狂热，更承受过一泻千里的煎熬

从2005年6月6日的998点，到本轮行情启动以来的最高点6124点，上证综指完成这5100多点的历史性跨越仅用时两年；而从这一历史高位跌落至目前的2700点以下，则只有8个月左右其间，动辄数百点的上蹿下跳更是家常便饭进入今年6月，从3日至17日的10个交易日内，上证综指更是史无前例地接连报收于阴线

频繁的暴涨暴跌，远高于成熟市场的震荡幅度，都暴露出A股市场非理性和不成熟的一面上海天相投资咨询公司资深策略分析师仇彦英说，年轻的中国股市在应对市场出现的问题时，还常有些措手不及

在最近一段股市的持续下跌中，大小非解禁被认为是重要致因股权分置改革之后，股市步入全流通时代在此过程中，为了达到一个新的平衡点，产业资本与金融资本的激烈博弈对股市的影响显而易见

尽管有流通权并不代表全流通，但必须承认，只有不断地深化改革，我们的股市才能逐步成熟大小非解禁可能是中国证券市场所必须经历的阵痛过程有市场人士作出这样的判断

在股指的暴涨暴跌之间，在承受来自大小非解禁压力的同时，证券市场的更多弊端和不成熟也暴露出来

一个健康的市场不应过分依赖于短期政策的刺激近年来，中国股市在改革创新中向前发展，但尚未彻底抹去政策市的阴影

虽然一系列市场化改革的实施使市场化资源配置功能得到很大改善，但资本约束机制并未真正形成，市场效率仍有待进一步提高资本市场核心的发行体制仍然存在行政控制环节过多审批程序复杂等问题国家行政学院教授张孝德认为

产品创新相对不足也制约着中国资本市场的发展而股指期货(专题 论坛)等金融衍生品迟迟未能推出，也显示建设多层次资本市场步伐的迟滞

作为资本市场的基石，上市公司的质量还有待提高，回报股东的机制尚待建立

所有这些，都从不同方面影响着投资者长期价值投资理念的形成，并在股市的一次次非理性暴涨或非理性暴跌中集中爆发出来

中国证监会主席尚福林近日表示，当前，推进资本市场改革发展任务十分繁重，将深化资本市场体制机制改革，着力加强市场监管，统筹兼顾，突出重点，促进资本市场稳定发展

我们对股市的发展充满信心和期待但同时应清醒看到，在以新兴加转轨为特征的市场运行过程中，伴随着资本市场成长的，还会有不断出现的各类矛盾和问题，而这些矛盾和问题，不可能随着股市的一时涨跌而消失，需要在发展中逐步去解决，逐步去完善

中国股市走向成熟，不是哪一个要素的单方面成熟，而是包括监管者投资者和上市公司在内的各个要素的共同成熟

一个健康成熟的市场，有其自身的运行规律

面对本轮沪深股指从历史高点的迅速回落，市场人士还从更多角度给予分析和解读：

--国际经济金融环境的冲击

--热钱恶意投机

--上市公司业绩增速放缓

--犯规行为时有发生

种种分析，各有各的道理但必须看到，中外证券市场发展的历史经验一再表明，如同太阳有升有落潮水有进有退一样，证券市场也是有抑有扬，有跌有涨没有只涨不跌只跌不涨的股市，这是由证券市场发展的客观规律所决定的

伴随股指调整的平均市盈率大幅回落，是股市泡沫消亡的过程，更是市场整体估值向合理水平的回归程文卫说从这个意义上来说，投资者不必因股指的瞬间上涨而欣喜若狂，更不能因股指的一时下跌而惊慌失措

虽然在改革中不断向前发展，但中国的资本市场依然是一个新兴的市场，既面临由小变大的机遇，又面临由大变强的考验我们不能只对股市成长的希望盲目乐观，或者，只对市场上存在的问题一味指责唯有客观理性真实地认识股市的现状，把握股市的发展规律，才能促使其逐步走向成熟

市场走向成熟，不是哪一个要素的单方面成熟，而是包括监管者投资者和上市公司在内的各个要素的共同成熟

相对于一个成熟的市场而言，目前中国股市的参与主体还表现出不同程度的盲从投机和短期逐利性一些上市公司急功近利拉升股价，有的甚至透支业绩；不少投资者不是根据对公司绩效的考量来决定自己的投资行为，而是更多地依赖行情的波动而随波逐流在中国股市中，发行人投资者和中介服务机构对政府和政策的依赖度还较高，市场的规范运行在很大程度上仍然由行政监管力量来维持

证券市场的逐步成熟，将使它在国民经济中发挥的作用更加重要

实际上，经过过去几个月的持续深幅调整，目前A股市场市盈率已经大幅回落按照6月27日的收盘价计算，沪深市场的平均市盈率分别为21.88倍和23.58倍，而作为两市跨市场的基准指数， 沪深300 (行情 股吧)的市盈率水平已经接近美国标普500指数

相对于成熟市场15倍左右的动态市盈率来说，像中国这样的新兴市场应该有一定的溢价有经济专家指出，从这个意义上来说，中国证券市场的估值水平正在向成熟市场逐步靠拢而一个逐步走向成熟的证券市场，才能真正发挥融资和合理配置资源的功能，扮演好国民经济晴雨表的角色

面对新的形势，尤其是进入全流通时代之后的新情况和新问题，中国股市的市场化改革正在加快推进，一系列旨在为投资者创造良好公平市场环境的法律法规体系体系日益完善，市场效率不断提高经历风雨考验的中国证券市场，必将昂首走向国际成熟市场

瞭望：政府应出台四大举措稳定股市

有些投资者一亏钱就给基金公司打电话，给政府打电话给媒体打电话你们亏钱不是政府的错，也不是我的错，是你自己的错你没有了解公司就投资，投资挣钱不是这么容易的

股市大跌不妨碍中国崛起

NBD：中国A股下降超过50%，您怎么看？

罗杰斯：去年涨得太高了，今年下来是正常的，你想想，从2005年的1000点到现在的3000点，涨了3倍的股市，你还有什么可抱怨的？当然如果你去年买了股票，那你现在肯定亏钱了，但成功投资的关键就是低买高卖去年并不是好的投资时机

NBD：您现在还持有中国的股票吗？

罗杰斯：我还有很多中国的股票，我从来没有卖出过我买的中国公司的股票我的第一只中国股票是在1999年买的，现在还持有我在新加坡美国香港很多地方买了中国公司的股票

NBD：您认为中国股市还会下跌吗？

罗杰斯：中国股市可能出现了恐慌性抛售，我不知道它何时结束我看好A股，四月份我已经买了一些H股，如果中国股市继续跌，今年七八月份我很有可能继续买

NBD：您怎么看越南现在的金融危机？

NBD：中国和越南有很多相似的地方，您认为中国可能会经历同样的困难吗？

罗杰斯：你们的股市也已经下降很多了，但只有7%的中国人拥有股票，即使所有7%的人都赔钱了，这也不是中国的末日

在1907年的美国股市也经历了大幅的下跌，华尔街华盛顿，很多人破产了，你也知道美国后来发生的事，美国成为20世纪最成功的国家

1966年，日本股市崩溃了，而这是发生在日本成为20世纪后五十年全球最成功的国家之前这些事情在历史上一直都在发生，这不是世界末日

一些人破产没什么的，中国政府最应该做的就是让股市自己见底，然后它会自己起来重新开始

中国不会发生金融危机

罗杰斯：我很想在中国投资，但是外资进入中国非常困难所以中国的海外热钱不会很多在过去5年里，是中国政府自己制造了大量热钱，因为中国政府正在紧缩信贷，努力使经济降温，因此钱可能流入了其他产业

NBD：随着中国经常项目和资本项目的开放，您认为中国会发生像1998年那样的亚洲金融危机吗？

罗杰斯：那次的危机是因为亚洲一些国家自身出了些问题，它们向国际社会借了太多钱，无法支撑自己的汇率但是这次问题出在美国，中国有大量的外汇储备，不会发生那样的事情

NBD：您认为政府该不该救市？

罗杰斯：不应该，救市只会使情况变得更糟政府不应该插手，人为的控制可能暂时控制局面，但是这对股市发展不利日本20世纪90年代试图这样做过，他们花了13年时间让股市见底所以不要让政府插手，否则会重演日本股市下跌13年的历史

NBD：您对以美国为主的国际股市前景怎么看？

罗杰斯：我已经卖光了世界上很多地方的股票除了中国大陆中国台湾美国纽约我对世界上大多数国家的股市前景并不乐观，我也不会再增持美国的股票

NBD：您认为次贷危机即将结束，还是在恶化？

罗杰斯：美国正在经历有史以来最大的泡沫，还远未结束不光是房贷，还有汽车贷款，学生贷款危机已经覆盖到各个方面，未来几年还将持续

NBD：有人说美元已经贬值到头了，你怎么看？

罗杰斯：美元还要贬值好几年任何东西都不是每天跌，他们是波浪下降的但我不能准确告诉你人民币应该升值多少

我不会买金融股

NBD：您认为在通涨下应该投资什么股票？

罗杰斯：粮食基础设施水务处理我不会买金融股，我不知道他们的资产负债表他们放了很多贷款，而次贷危机影响的范围很大，中国美国欧洲的金融机构都有很多财务问题

农产品(行情论坛)价格一直被低估，而食品库存却在下降，接下去的30年里农产品会涨到更高水平，农民将来会很富有未来25年中国旅游业的发展将改变全世界的旅游业，哪怕美国经济衰退，中国经济受到影响，中国旅游业的发展不会改变

目前唯一的牛市就是大宗商品市场，尤其是原材料和资源将是最好的投资领域过去40年没有重大的石油发现，因为原油价格不够高，无法吸引人们进行勘探，而全世界对石油的需求还在增加，油价必须上涨才能达到供需平衡原油的牛市还没有结束，虽然未来价格也可能出现回落，但是牛市不会结束

NBD：您想对投资者说些什么？

罗杰斯：不要在高位买股票当市场可能出现了恐慌性抛售，当别人都不买的时候，你才应该买挑一只便宜的股票，长期持有，你会受益匪浅当你买一只股票时，你要确认这个公司值不值得买，不要因为环境的一点变化就动摇，要对自己选的公司有信心

有些投资者一亏钱就给基金公司打电话，给政府打电话给媒体打电话你们亏钱不是政府的错，也不是我的错，是你自己的错你没有了解公司就投资，投资挣钱不是这么容易的

2008年卖出中国股票是不明智的我要再说一次，总有一天，中国的股市会上万点(每日经济新闻)

  (本文来源：中国经济网 ) 

网易财经讯：周二沪指小幅高开，几乎不作任何反弹即逐波回落，尾盘甚至加速跳水，2700点再度沦陷，2600点似乎也近在咫尺，市场预期的7月开门红再次落空而两市成交量依然十分萎缩

指数上，上证指数收2651.60点，跌84.50点或3.09%，成交439.3亿；深证成指收9096.97点，跌273.81点或2.92%，成交212.4亿

消息面上主要看点有：1.周小川圈定货币政策范围，表示加息的可能性始终存在；2.尚福林表示要自觉推进市场健康稳定发展，积极研究和解决资本市场新情况新问题；3.中国人寿集团部分抛售中信证券，获利58.66亿，后续可能继续减持

从盘面观察，除了煤化工板块表现相对强势外，其他板块可谓满盘皆墨金融股成为空头总司令，招商银行浦发银行直逼跌停，海通证券中信证券也大幅走低；而地产股也十分疲软，金地集团招商地产暴跌此外，钢铁奥运创投等板块均处在跌幅榜前列两市超过八成个股以绿盘报收，弱势特征一览无遗

操作上：华林证券认为，沪指跌破2700点，并向下击穿近两周时间的整理平台底端，呈破位姿态，成交量和板块表现都缺乏亮点由于基本面与政策面均未能出现转机，加上技术面上均线系统的压制，大盘整理时间延长短线市场还可能继续向下寻求支撑，因此，出于谨慎原则，不要急于抢反弹，暂多看少动为宜

牛博收评

今天，大盘在27002900点这个箱体之间运行了不下十个交易日后终于击破箱底下行这表象上来看是件坏事，可实际上并非完全如此击破2700点的箱底，下一个箱底就在2500点附近，在这个位置也应该是中期行情的底部区域那么，大盘既然接近这个位置，而且量能已经大幅萎缩，市场就可能因为某些突发事件而被激活而一旦激活就可能走出时间短迅猛有力爆发性强的短期行情正常情况下，这种行情难以持续到两个月也或许，本年度也就这一波像样的行情

犹如笔者上周所说，行情进入最坏阶段在这个阶段，作为投资者，笔者的意见是观察市场的酝酿，耐心等待伏击机会一旦机会出现，出击做完短差结束本年度市场游戏出现行情的两中可能性是：1突然的暴跌并出现急剧反弹，伴有长较量的急剧放大；2底部缩量站稳后突然爆发性上涨，量能急剧放大，量价齐升若出现行情，笔者以为应该选择两种股票：一前期超跌严重的优质股；二大幅下跌后的具有实际概念的个股

权重股短期下跌空间有限

今日或者说近期下跌的主力还是权重股，特别是其中的银行和中石化，短期来看招行即将进入一个比较强的支撑区间，该区间的价位大致在20元左右，该点位是其去年5.30之后的一个向上突破位，相信短期内其会在此处出现反复，不仅是招行还有万科等权重股基本还有10％左右的下跌空间，都将运行到前期的密集成交区，2600点上下100点的预期当然也建立在这些个股不会在短期放量杀穿该区间而建立的这个区间堆积了近半年的成交量，如果击穿后果将同上一次3500点平台一样（记得在3500点一线笔者也说过短期内除非中石油再杀20％以上才能把这个密集成交区击穿，结果石油从当时最高22.99一个月左右的时间跌至15.19元，3500最终也只是一个马其顿防线）

短期我不悲观因为权重股短期下跌空间相对有限，沪指我还是先看2600点上下100点，至于什么时候能开新仓（高手除外），还得听市场先生的指令，目前耐心等待就是了 (本文来源：网易财经 ) 

尚福林两周内四论资本市场

中国证监会党委日前在京召开纪念中国共产党成立87周年大会，中国证监会党委书记主席尚福林在会上表示，下一步要进一步坚定信心，增强推进资本市场健康稳定发展的自觉性；继续深化资本市场基础性制度建设，增强资本市场服务国民经济的能力；密切联系实际，积极研究和解决资本市场新情况新问题

尚福林指出，中国共产党在87年的光辉历程中，始终领导和团结全国各族人民，战胜了一个又一个前进道路上的困难，取得了中国革命社会主义建设和改革开放的巨大成就证监会党委召开全系统会议庆祝中国共产党成立87周年，对鼓舞广大证券期货监管者斗志，增强继续推进资本市场改革发展的信心和决心，进一步做好证券期货监管工作，具有十分重要的意义资本市场从其诞生的第一天起就站在了中国经济改革发展的前沿，经过17年的发展，已逐步成为我国社会主义市场经济体系中的重要组成部分，为推动国民经济和社会发展，促进社会资源配置方式的变革做出了重要贡献特别是近年来，证监会系统各级党组织按照党中央国务院的部署，针对影响我国资本市场发展的一些重大体制性制度性和机制性障碍，积极地加以改革，取得了显著成效

尚福林表示，推动我国资本市场稳定健康发展要认真学习践行科学发展观，认真贯彻执行党中央国务院的方针政策，进一步加强与中央和地方有关部门的协调合作，充分发挥系统各级党组织的战斗堡垒作用和全体党员干部的创造性积极性，努力探索和把握资本市场发展的内在规律，加强监管，强化管理，促进资本市场为建设小康社会做出新贡献

尚福林强调，做好下一步工作，要进一步坚定信心，增强推进资本市场健康稳定发展的自觉性；继续深化资本市场基础性制度建设，增强资本市场服务国民经济的能力；密切联系实际，积极研究和解决资本市场新情况新问题；认真履行职责，切实完成会党委部署的各项工作

最后，尚福林强调，在资本市场新的发展时期，证券期货监管系统各级党组织要从理论学习组织建设作风建设和党风廉政建设干部队伍建设等各方面切实加强系统党建工作，努力打造一支政治可靠业务过硬作风严谨的监管队伍，为资本市场持续健康稳定发展提供坚强的组织保障

范福春：加强市场监管 要给投资者高回报 (本文来源：中国证券报 作者：申屠青南)

今年上半年以来，A股市值已蒸发14.8万亿元，众多股票遭遇腰斩之痛以 沪深300 (行情 股吧)指数为例，中国股市已在越南和冰岛之后，以47.70%的跌幅位列全球股指跌幅榜的第三位

跌幅逾40% A股上半年基本抹掉去年涨幅

2008年6月30日，伴随着中国石油再次创出上市以来的新低14.8元，上证综指盘中也再创新低至2693.40点，同时，沪市成交仅416亿元，再创年内地量以这样的姿态结束2008年上半年的交易，与其说是A股投资者已群体迷失方向，不如说是A股市场已到了关系生死存亡的关键时期

主要指数跌幅均逾40%

2736.10点！上证综指今年上半年的收盘点位勉强定格在2700点以上这样的点位在今年年初，即便最大胆的看空者也觉得不可思议2006年沪综指的收盘点位为2675.47点，2007年的收盘点位为5261.56点，有谁能料到，2008年上半年的大阴线几乎吃掉了去年整年的涨幅？

表征A股走势的两大指数上证综指和 深证成指(行情 股吧)今年上半年的跌幅分别为48%和47.06%，覆盖沪深两市的 沪深300 (行情 股吧)指数半年跌幅为47.70%如果从沪综指大顶6124点算起，沪综指本轮下跌的最大跌幅为56%，远远超过出现次贷危机的美国，也已经超过了经济全面恶化的越南

成交量已接近地量水平

数据统计显示，08年上半年A股成交量为1.13万亿股，成交额16.79万亿元，和去年下半年环比下降24.02%，同比下降近三成其中6月份A股成交金额1.68万亿元，环比下降42.88%，同比降幅更是达到了68.56%6月日均成交量均维持在低位，而以6月30日两市630亿元的成交额来看，更是创下了近阶段的地量水平另外根据本报数据中心的测算，截至08年6月底，A股日均换手率为1.93%，去年全年日均换手率为4.06%，较去年全年平均数下降2.13个百分点

有分析人士指出，成交量和换手率的持续缩减反映了目前市场缺乏主流资金的参与股权分置改革带来的井喷行情已经结束，综合08年上半年的成交情况，交易量将从07年的爆发增长期转入持续萎缩期，虽然下调印花税(印花税吧)对成交量增长或有刺激，但是市场的转冷令印花税这一政策性利好黯然失色

融资规模2437.22亿元

今年上半年，沪深两市上市公司IPO再融资共计发行182.51亿股，现金融资合计1836.67亿元，上市公司发行可转债(行情论坛)融资600.55亿元，发行公司债券融资76.4亿元今年上半年上市公司融资总额为2437.22亿元(不包含非现金资产），与去年上半年同比上升25.31%

数据统计显示，2008年以来，14家公司发行可转债，募集资金600.55亿元，资金总额增长了4.3倍，占所有融资总额的四分之一强IPO融资总额909.55亿元，占比下降具体来看，今年两市共有60家公司发行新股78.6亿股与去年同期相比，发行股份数量下降了31.25％，融资总额下降了26.25％受大量限售股解禁压力的影响和市场环境的趋淡，今年上半年很少有大盘蓝筹股首发上市，融资总额超过百亿元的新股只有中国铁建中煤能源两家上市公司

市场分析人士认为，连续的融资需求将对大盘带来一定压力现在A股市场资金在不断缩水，A股市场已经下跌了近5成，而同期融资需求却在不断升温，这无疑增加了股票的供给量，肯定将对A股股价走势造成不利影响

大小非解禁环比降两成

今年上半年，股改大小非限售股解禁股份数量为230.24亿股，相比去年同期下降10.29%，环比下降20.92%，这是大小非股东限售股解禁规模自2007年以来的最低水平但是考虑到前期大小非股东已获得的存量非流通股上市出售，其解禁规模对于市场也会造成较大的压力

就减持情况来看，今年以来上证指数从5262点下挫至目前的2736.10点，跌幅达到48%在这样的市场环境下，大小非股东的减持意愿出现大幅下降统计显示，今年上半年上市公司减持股份共计16.82亿股，与上年环比减持规模缩水了37.6%其中中国泛海控股集团有限公司通过二级市场分两次出售了民生银行共计2.9亿股股份，套现金额达到58.13亿元但是有市场分析人士指出，考虑到目前A股市场的巨大跌幅，大小非溢价空间正在受到挤压，减持动力正在消退

基金资产净值上半年缩水逾万亿

在2008年上半年最后一个交易日结束后，开放式基金半年度业绩出炉根据 银河证券(行情 股吧)基金研究中心初步统计，在上半年上证指数下跌48%的情况下，开放式股票方向基金虽然整体跑赢大盘，但仍亏损超过三成402只基金资产净值较2007年底缩水12801.55亿元，回落至19952.48亿元截至6月底，开放式基金份额总规模为20790.34亿份，和去年底的21594.56亿份相比并未出现大幅下降

债券型基金在单边下行的市场中表现出较强抗跌性，上半年可比的简单平均净值增长率为-1.42%， 国泰金龙债券(净值 讨论)(A类)以2.49%的净值增长率在所有基金中位居第一，鹏华 普天债券(净值 讨论)(A类)位居其次，净值增长率为2.28%

据银河证券初步统计，开放式股票型基金上半年可比的简单平均净值增长率为-35.69% 东吴价值成长(净值 讨论)双动力以-22.9%的净值增长率在开放式股票型基金中位居第一， 华宝兴业多策略(净值 讨论)增长和 富兰克林国海弹性(净值 讨论)市值分别以-23.22%和-24.82%的成绩紧随其后

上半年券商佣金收入约622.5亿

统计显示，今年1-6月，沪深两市股票成交16.89万亿元，权证成交3.7万亿元，封闭式基金成交0.16万亿元，三项累计20.75万亿元按目前全行业佣金实际收取比例约0.15%测算，今年上半年券商佣金收入约622.5亿元，约是去年全年1676.25亿元的37.14%

其中，6月份沪深两市股票成交1.68万亿元，权证成交0.67万亿元，封闭式基金成交0.01万亿元，三项累计2.36万亿元据测算，6月份券商佣金收入约70.8亿元，与5月份的105.9亿元环比大幅下降33.14%

(本文来源：中国证券报 作者：张朝晖)

与各方对通货膨胀给予的极大关注相比，央行行长周小川只将热钱描述为一个问题CFP图

一切皆有可能加息的可能性始终存在，但加息并不是该行遏制通货膨胀的惟一选择正于中欧城市巴塞尔出席国际清算银行会议的央行行长周小川，昨天为下一步货币政策圈定了范围，市场忌惮已久的加息政策不幸入选这已是周小川于10天内第三次对市场念出货币政策紧箍咒

周小川强调，热钱是央行担心的问题，该行一直在监测资本流动

当天，欧盟统计局公布的数据显示，欧元区6月份CPI指数（消费者价格指数）同比上升4.0%，高于市场此前预计的3.9%而再过17天，不出意外，中国也将于7月17日公布今年上半年的CPI数据

货币政策百无禁忌

面对中国经济出现的下滑风险以及境外热钱的不断流入，市场曾预期货币政策出现松动不过，周小川昨天的表态则让这一预期濒临泡汤周小川昨天接受记者采访时就表示，为遏制通胀，央行不排除任何（货币政策）可能性，包括公开市场操作存款准备金率央行票据利率及其他手段

周小川的言论赢得了北京大学中国经济研究中心教授霍德明的认同

目前才是对抗通货膨胀的关键时刻与一些学者认为CPI指数将逐季回落的观点不同，霍德明坚称以常理判断，CPI指数不可能下降至5%

日前，政府刚刚上调了国内油气价格不久，澳大利亚铁矿石生产商又大幅上调了向中国钢铁企业出售的铁矿石价格与此同时，央行发布的问卷调查则显示，预期生产资料和物价将继续上涨的企业家和居民分别达到了44%和50％

正是因此，霍德明呼吁，政府千万不能因为其他因素而放松与通胀的抗争，否则就是养虎为害

至于具体调控措施，中银国际证券昨天预计，未来一段时间，回笼流动性以及汇率升值仍是对抗通胀的主要手段不过，由于中国实际存款利率严重偏低，下一步适度加息的可能性并不能排除

其实，汶川地震期间，央行已表现出坚定的货币紧缩姿态当时，周小川表示，抗震救灾的同时也要防止物价和投资增长过快抗通胀重要战绩上半年CPI数据公布在即，周小川对通胀的关注更加明显

事实上，周小川昨天的表态更像是对其近日一系列言论的补充6月20日，周小川在纽约接受媒体采访时称，能源价格调整势必给CPI指数带来某些压力，央行或许会因此出台更强硬的货币政策不久，他又于出席东亚太和欧元区央行举行的高级别研讨会间隙称，央行需要动用货币政策来对抗通货膨胀

需财政政策护航

障碍之一是，热钱流入问题始终是市场眼中制约央行加息的重要因素不过，与各方对通货膨胀给予的当前首要问题相比，周小川只将热钱描述为一个问题并给予关注

另一方面，与市场此前预计的特事特办逻辑，抗震救灾与货币紧缩之间的矛盾也正在解决国务院昨天发布关于支持汶川地震灾后恢复重建政策措施意见要求，灾区居民购房贷款利率下限统一下调为现行贷款基准利率的0.6倍，最低首付款比例下调为10%

与上述问题相比，中国经济下滑的风险也许是央行进一步采取紧缩政策时，更难对付的问题对此，霍德明称，目前为止，央行用了吃奶的力气也只是将CPI放缓至零增长但问题积累至今，当前通货膨胀形势已不可与去年同日而语抗击通胀如治病，不能怕经济放缓的疼痛就不治下一步，需要财政部门临阵以待，随时准备消除治疗中的疼痛

对于霍德明的建议，央行或早有体会一个月前，央行金融研究所就建议，除灵活运用货币政策外，还要发挥财政政策的作用，加快制定推进资源价格改革的相关配套政策

央行主管的金融时报昨天亦刊登江苏银监局局长于学军的文章称，要实行以财政政策为主的治理措施来抑制物价上涨之势于学军的建议包括，财政政策要增加物价补贴性支出，安定民心；降低企业和个人税负；大幅减少固定资产直接投资，改善财政支出结构

对此，以江南证券分析师魏凤春为代表的一些分析人士认为，由于抗震救灾的支出加大了中央财政赤字的压力，这将削减财政补贴的空间

不过，在于学军看来魏凤春的担忧不是问题他指出，2003年以来财政收入每年超常增长，占GDP的比已由上世纪90年代的11%提高到目前的20%以上，政府投资更遍地开花，重点工程项目如火如荼，流动性过剩为财政带来了巨大红利

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各国央行行长认为经济增长将迟滞

据新华社北京6月30日电 据彭博社报道，正在瑞士巴塞尔出席国际清算银行年会的阿根廷中央银行行长马丁·雷德拉多29日称，到今年年底全球经济增长将出现迟滞

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据新华社北京6月30日电 据彭博社报道，正在瑞士巴塞尔出席国际清算银行年会的阿根廷中央银行行长马丁·雷德拉多29日称，到今年年底全球经济增长将出现迟滞

雷德拉多表示，在巴塞尔出席为期两天年会的各国（地区）央行行长普遍认为，由于通胀加剧以及借贷成本上升，世界经济将面临艰难时刻，到今年年底，经济增长将出现迟滞

他还说：我们会看到金融领域出现第二轮震荡同时，消费信贷领域将受到尤为严重的冲击

彭博社报道说，去年美国发生次贷危机以来，全球大型金融机构资产减记和贷款损失已高达4000亿美元银行为此提高了贷款门槛，借贷成本不断增加，金融市场动荡不安

虽然经济增长放缓，但由于通胀压力加大，各国央行目前都在考虑加息但其中的风险是：加息导致借贷成本上升，这将进一步加深经济的颓势当有记者问目前最大的问题是通胀还是增长时，雷德拉多回答：两者都是

6月份，为抑制物价上涨过快，全球已至少有16个国家的中央银行提高了利率欧洲央行表示它有可能在下次议息会议上将基准利率提高0.25个百分点，美联储也已经停止了降息步伐，并把其政策关注点转向通货膨胀问题 (本文来源：东方早报 )

网易财经讯：受到国际原油价格再创新高美股周末继续下跌影响，早盘沪指低开24点后继续下跌，盘中再创本轮调整新低2693.40点，下午两点后逐步回升，但反弹力度不足，两市成交量再创6124点以来的新低

今日是6月的最后一个交易日，最终以暴跌20.31%收场，创下了14年以来的最大月跌幅（1994年7月下跌28.85%），真正应验了五穷六绝，但是，7月能够翻身吗？

指数上，上证指数收2736.10点，跌12.33点或0.45%，成交415.6亿；深证成指收9370.78点，跌65.43点或0.69%，成交211.9亿

消息面上，沪深交易所发布通知，规定大非限售承诺须写入中报；央行行长周小川日前表示，信贷控制政策主要是为控制通胀而采取的临时措施，并不是中长期的政策取向；证监会牵头12部委联查上市公司运作情况

盘面上，受上海迪士尼项目定案消息刺激，相关概念股大幅上扬，海博股份陆家嘴界龙实业等涨停（

操作上：广发证券认为，在股指击穿前期低点2695之后，市场并没有恐慌性的杀跌出现，成交量的萎缩也说明市场已经出现较强的惜售心理，上证指数在2700-3000点之间的横盘整理已有两周时间，从市场高企的投资价值来看，股指在目前点位构筑阶段底部的可能性较大，投资者不宜过于看淡后市，仍可继续持有业绩优异成长性明确的优质个股

我们认为，7月市场在短期内将进入一个相对窄幅整理的运行环境，市场在全年连续下跌40%以后杀跌动力不足，不足18倍PE的动态估值水平具备一定吸引力在奥运来临的稳定背景下，两类品种具备反弹契机我们初步判断，7月市场大盘的运行空间在2600点至3200点之间，行情特点为大盘稳定，个股展开反弹

组合思路：在市场大幅调整的背景下，我们6月份推荐的品种也未能独善其身，但大部分品种我们依然坚持看好，只对个别品种进行调整，调入具有反弹机会的个股

7月重点推荐的股票包括华鲁恒升方圆支承步步高大秦铁路水井坊东力传动力元新材

就短期市场走势而言，我们认为在这种悲观预期下，市场继续走弱探底在所难免，如果原油价格继续飚升全球金融市场继续动荡或政府出台宏观紧缩政策，则可能进一步加速市场下跌至于中期走势，我们认为关键看7月中旬出台的经济数据，如果经济数据好于悲观预期，7月中旬有望迎来一波较大力度的反弹

七月份市场仍然在等待更多的不确定的政策，周边的不太平国内的洪水奥运的备战通胀的压力一起构成股市发展的复杂环境而宏调政策的方向以及资本市场的进一步开放将是影响中国股市走向的最重要因素

本投票起止时间：
2008-06-30 至 2008-07-07

据香港文汇报报道，上海迪士尼乐园项目在艰苦谈判多年后尘埃落定，有关消息将于北京奥运前后正式对外公布选址方面，尽管上海方面一度属意崇明岛，但目前确定的仍为浦东新区川沙镇以及相邻的南汇区，离浦东国际机场仅20分钟车程；园区面积据悉达十平方公里，约为香港迪士尼乐园面积的8倍

据透露，迪士尼选址地原属远郊，但现在毗邻机场带动这一地区地价飙升原先十多万元一亩土地，已经升值几十倍，最高的已被炒到近千万元

至于和美国迪士尼方面的合作模式，一位曾参与谈判人士透露，上海迪士尼将不会沿用香港模式，而是采用迪士尼与日本的合作模式即由政府提供土地和绝大部分的建设资金并控股，日常管理交给美方团队，同时每年向迪士尼公司支付品牌费和经营收入提成迪士尼方面即使出资，金额也不会很大

一位曾参加项目论证的专家称，几年前上海迪园成本预算原定300亿元左右(不含地价)，这两年，加上物价上涨通货膨胀等因素，预算应该会增加到400亿元左右

上海迪士尼将采取边建边开模式，在整个工程建成三分之一至三分之二后即会开门迎客，最早有望于2012年开张

被市场赋予迪士尼概念的 天宸股份5日内上涨了近40%，在近期股指宽幅震荡的市道中还能有这样强势的表现实属难能可贵，可见市场对此概念的认可度是相当高的在目前主流蓝筹股整体低迷之际，短线资金也往往热衷于像迪士尼概念这样题材股炒作，短期内聚集的跟风效应可得到超额的收益

市场每一次谈到迪士尼，都会给上海本地股带来一波行情因为迪士尼给投资者提供了太多的想像空间，而且只要这只靴子还没落地，市场的这种阶段性表演就会一直存在下去对于任何一个地区来说，迪士尼的落户都是一件大事，都会对当地整体商业氛围的提升起到积极作用，这是毋庸置疑的相关行业公司倘能抓住机会，则受益无穷上海迪士尼的建设和未来的开园迎客将为上海市的经济发展带来新的热点，由此会给建设地产旅游商业地产等多个行业及其上市公司带来重要的提升业绩的发展机会，从而拉动上海经济的持续高速发展

迪士尼公园为其所在地经济的发展及证券市场上相关板块所带来的机会无疑都是深远的以香港证券市场为例，香港迪士尼乐园于2003年3月开始动工修建，香港的迪士尼概念股进入了长达两年的黄金时代，商业珠宝百货旅游酒店基建地产等行业均成为热点

对于上海来说，迪士尼将首先带来的是土地升值效应，而在整个上海本地股中，拥有这类土地资源的有很多同时随着炒作的展开，周边土地资源升值也将是这轮行情的看点 （银河证券）

迪士尼概念 7公司地产升值箭在弦上

迪士尼落成带动的首先是浦东新区旅游业发展的氛围，进而带动浦东周边商业地产价格未来可能高达数倍的上涨东方证券的一份报告说

迪士尼第一股的里外之分

界龙300多亩土地就实实在在摆在迪士尼大门的正对面

界龙实业坦承目前可以确定的是，在浦东黄楼附近有300亩土地，是公司厂房建设预留地而且与这块土地紧邻的是一块政府预留地，具体用途公司并不清楚如果这块土地就是供迪士尼开发所用,那么我们就是迪士尼的邻居，可现在还不得而知界龙实业董秘楼福良表示目前政府规划未定，将来如何变化还是未知数，所以公司会不会出让这300亩厂房土地，现在还言之过早

目前上海川沙地区的商业地块的拍卖价格在600万元-1000万元/亩公司拥有产权证明的土地面积约250亩，正在办理有关权证的土地面积约100余亩按照国际行情迪士尼周边地价基本是城市中心豪华地段商业地价的1-2倍，目前公司拥有的土地达300余亩，保守估计价值在假设成立下将达35亿元，若按拍卖地块收入70％分配给企业（还需计提所得税）计，界龙实业该项拍卖收入或超过20亿元，每股净资产增值超过11元但是东方证券分析师王树娟（已于近日离职）指出，如果界龙现有厂房上动迁的话，由于涉及政府重大项目建设，相关补贴不会很高，反而会影响公司业绩，在周边反而更好

中区已做好准备

如果迪士尼确定选址浦东川沙南汇交汇处，公司从中受惠，而我们已经做好了充分准备，张江高科董秘周丽辉表示张江高科公司目前控股孙桥现代农业园区，与迪士尼只有3公里距离的14平方公里的低成本土地，在川扬河以南还有近5平方公里的智慧岛项目的南扩土地贮备（即中区）距迪士尼只有5公里而公司已经做好了智慧岛项目的相关规划，包括科技主题公园配套文娱商业商务等区域，未来中环匝道从中区东南角下来之后直接连到迪士尼用地

集团也明确了将所持有的10平方公司可开发土地中的成熟项目逐步注入上市公司兴业证券认为，张江高科技园区中区的开发将是未来几年公司的亮点公司的未来几年业绩增长其实很确定，安信证券认为，张江高科园区已是国内发展最好的高科技园区，并有潜质成为中国的硅谷

300亩远近之间的租金想象

可以预见的是，如果迪士尼落地，推高区域房产价格水平，仅租金上涨一项，浦东金桥就将享受巨大的收益浦东金桥拥有的金桥工业区总体规划面积24平方公里，分为东部西部和南部三大区域，其中占地3.7平方公里的西部生活区和2.8平方公里的南部出口加工业区距离规划中的迪士尼占地较近

具体产业而言，公司目前开发建设有碧云品牌高档社区，以及新金桥广场在内的多个商业地产项目同时，20万平方米的工业厂房则是浦东金桥分享迪士尼红利的另一大倚仗，约300亩，属于金桥出口加工区南区，与浦东川沙镇仅一河之隔，距离未来迪士尼核心区也只有10公里之远虽然具有地利之便，但从其地块上获得收益道路还十分曲折问题首先是土地性质变更有难度目前金桥拥有的20万平方米厂房为工业用地，如果想要从迪士尼中分得一杯羹，必须将其转变为商业用途，这还需要操作上进一步努力问题之二在于这部分土地开发利用有难度除了土地被分割无法形成规模之外，大部分地块尚未完成七通一平，还有部分地块存在拆迁难题同时，根据浦东金桥总经理沈荣的表述，这0.8平方公里土地开发的成本很高，同时也不具备注入上市公司的条件，母公司方面至今并没有相关处理方案，也未提起注入事宜不过，根据研究人员介绍，浦东园区类公司近期资本运作的力度非常大

直接收益住宅价格飙升

深长城是房价刺激的直接受益者深长城在迪士尼区域的产业主要是中环墅项目，它位于张江高科技园区南端，占地面积1.19万平方米，规划368套别墅，离迪士尼只有5分钟车程，绝对路线最近根据目前迪士尼周边地区房价情况，从2008年年初有迪士尼消息传出至今，相关楼盘价格上涨幅度均在30%左右，而别墅等高档住宅上涨幅度更大据此推算，深长城在中环墅拥有的300多套房产，其资产增值至少在30%以上某私募研究人员认为，受迪士尼刺激房价，中环墅项目完成预期，至少将获得2-3亿利润，加之这两年处于项目结算期，房价的上涨将对公司业绩构成实质利好

另一个能够从房价上涨中获得收益的是中华企业中华企业及其下属控股公司古北集团和上房经营集团，合计斥资50多亿元投资上海南汇板块，三个项目分别为大型公寓住宅联排别墅和独栋别墅项目，总规模超过77万平方米，分别位于周浦航头和惠南，初期两河流域·南郊中华园项目20万平方米别墅即将上市尤其值得注意的是其受让的三灶镇曙光村6/2丘地块项目，位于迪士尼南汇地块规划区的核心位置，该地块位于南六公路以东，沪南公路以北，占地面积145409平方米，如果迪士尼传闻位置确切，则对其这个项目有直接利好

外高桥 (行情 股吧) 新黄浦 (行情 股吧)：潜在的双重收益

虽然距离迪士尼核心区距离较远，但雄厚的外高桥新黄浦仍然有可能从两个方面分到一杯羹：第一是地产升值，第二是参与开发

外高桥开发的外高桥保税开发区在迪士尼区域东北，直线距离在20公里左右项目包括商业地产工业地产等多个领域，如果迪士尼建成，川沙地区将成为上海新的经济发展一极，外高桥也会在其辐射之下外高桥也能从迪士尼带来的地价上涨租金上涨房价上涨中获得收益

另一方面，迪士尼开发是一个总投资额数百亿的大项目，不可能由某一个公司进行开发，根据市场人士分析，上海实力雄厚的地产企业都将能够参与项目开发外高桥新黄浦由于近十年的发展，无论在资金还是技术方面都拥有丰富的经验和积累，加之公司在上海本地的资源，参与迪士尼，收益迪士尼可能性非常大不过同样值得注意的是，按照目前传出的消息，迪士尼先期开发商将由 陆家嘴 (行情 股吧)等浦东地产企业牵头，外高桥新黄浦等企业暂没有参与，因而其收益规模还需要等待后期观察(理财周报 ) (本文来源：金羊网-羊城晚报 )

由证监会牵头的上市公司规范运作专题工作小组第六次工作会议日前在京召开会议以统一思想，形成合力，深入推进综合监管体系建设为主题，交流了工作小组及各单位工作进展情况，通报了近期热点和典型问题，讨论细化了下一步工作安排

来自发改委公安部财政部商务部人民银行国资委海关总署税务总局工商总局银监会保监会以及证监会会内相关部门共12个部委19个司局的有关负责同志和代表参加会议会议通报了年初以来规范运作小组工作取得的进展：建立了信息沟通机制，促进监管部门之间及时沟通热点问题和典型问题，及时研究解决对策，快速应对；证监会上市公司监管系统和人民银行企业征信系统的对接已完成系统开发工作，目前正在测试中

会议根据国务院有关指示精神，结合新形势和各部门实际情况，讨论了下一阶段重点工作下一阶段，规范运作小组将围绕完善信息共享机制建立联合调研联合检查联合培训机制签署监管合作备忘录规范上市公司控股股东及实际控制人行为促进央属及金融类上市公司规范发展等方面进一步加强协作，充分发挥综合监管体系的作用，为上市公司持续健康发展创造有利外部环境

证监会向参会单位通报了近期市场反映比较集中的热点问题及监管措施，包括针对部分上市公司财务报表涉嫌虚假问题采取的监管行动及核查结果，个别上市公司长期隐瞒大股东资金占用的违规事实及监管措施，以及在上市公司检查过程中发现个别机构工作人员涉嫌违规问题其他成员单位通报了各自领域与规范运作小组工作有关的情况，并提出了一些意见和建议

各成员单位充分肯定了规范运作小组的工作，认为规范运作小组在促进监管部门之间信息共享深化监管协作机制推动证券市场健康发展等方面发挥了积极作用，并表示将认真组织实施，确保小组各项工作落到实处

(本文来源：中国证券报 作者：谢闻麒)

谁能从做空A股中获利：抛售A股已到博傻阶段

地狱已扩建到36层

上周A股市场原本已经走出像样的反弹行情，呈现价升量增的良好态势，反弹行情似乎已经顺利展开；但周五突然涌出的抛盘再次导致非理性暴跌，把股指再度打回原形，前期低位2695点再度面临严峻的考验

今年来的走势让笔者想起网上的一则黑色幽默：股指一路下跌，跌到地板的时候大家都以为见底了，谁知地板下面还有地下室；跌到地下室下面还有十八层地狱；当跌到十八层地狱时，有位投资者问阎罗王：这回可是真正见底了？岂料阎罗王哈哈大笑说：你又错了！经过再融资之后，我已经将地狱扩建到36层了！

这个黑色幽默反映了投资者对股市一跌再跌的恐惧心理，反映了市场极度悲观的情绪

抛售A股已到博傻阶段

上周五的暴跌据说有四个理由，一是传言中国央行将要加息（依然是传言主导市场）；二是在弱势当中，管理层依然批准了 光大证券(行情 股吧)等大型股票的发行和上市，引起了市场的反感；三是国际原油价格突破140美元再创新高，引起投资者对通胀的忧虑；四是美国股市周四暴跌影响投资气氛其实美国经济和中国经济处于不同阶段，货币汇率走势相反，中国人应该自己把握A股走势的话语权，A股应该走出自己的独立行情，不应该成为美股的附属品

笔者认为，目前抛空A股已经进入了博傻的阶段经过8个月的持续大跌，中国A股市场从 上证指数(行情 股吧)的6124点跌至目前的2700点附近，累计跌幅已经超过五成，跌幅远远超过出现次贷危机的美国，也已经超过了经济全面恶化的越南，一举夺得了全球股市跌幅冠军对于这个冠军，中国人中国的投资机构和监管部门究竟是应该为此感到自豪还是应该感到耻辱？

目前A股 沪深300 (行情 股吧)指数成分股的平均市盈率只有16倍，已经低于发达国家股市的平均市盈率水平；而 深证成指(行情 股吧)的成分股平均市盈率也低于20倍；目前已有超过30只个股市盈率低于10倍，如 潍柴动力(行情 股吧)(000338)深振业等

与此同时，虽然我国今年面临着特大雪灾特大地震南方特大暴雨等重大自然灾害，而且还有高通胀的困扰，但是，我国宏观经济依然保持着较快的增长，上市公司业绩继续增长，投资价值已经十分明显目前做空A股已经缺乏正常的基本面分析的依据，换句话说，从中国依然强劲的宏观经济中，已经不能解释A股暴跌理由

A股暴跌符合谁的利益？

既然如此，为何还有如此大量的抛盘？人们不禁要问：A股的暴跌究竟符合什么人的利益？究竟谁能够从A股的暴跌当中获利？

从最近20天的成交数据分析来看，公募基金是抛售A股的主力基金在如此低的位置抛售股票，亏的可不是基金经理的钱，他们只是大撒基民的金钱而已但是，尽管如此，基金经理亏空了基民的钱，他们本人并不能从中获利，他们能够得到的只是不良记录而已

那么，究竟有没有人可以从A股的暴跌中获利？答案是有的，有两类人

其一，是早已经抛空股票的人他们可以在股市暴跌当中买到十分便宜的筹码但他们早已空仓，已经没有股票可以抛售，因而他们不可能是做空A股的人做空A股的，只能是持有股票并且可以抛售的人

其二，就是在境外做空中国指数的人目前，在国内并没有股指期货(专题 论坛)，国内投资者不能从做空A股中获利，但是，在新加坡，据说还有在德国法国，都有中国指数在期货市场上市；如果在中国抛售A股，在境外做空中国指数，那将能够成为A股暴跌的真正赢家在国际游资大量涌入中国境内的情况下，这种推测更具有合理性当然，这种情形只是一个合理的推论，事实上究竟有多少人在境外做空中国指数，目前依然缺乏具体的数据支持；公募基金和QFII究竟有没有在境外沽空中国指数，我们目前也不得而知

尽管如此，从理论上看存在这种可能性我们对这种搞垮A股同时获利的伎俩应该保持着高度的警惕

(本文来源：证券时报 作者：吴智钢)

由证监会牵头的上市公司规范运作专题工作小组第六次工作会议日前在京召开会议以统一思想，形成合力，深入推进综合监管体系建设为主题，交流了工作小组及各单位工作进展情况，通报了近期热点和典型问题，讨论细化了下一步工作安排

来自发改委公安部财政部商务部人民银行国资委海关总署税务总局工商总局银监会保监会以及证监会会内相关部门共12个部委19个司局的有关负责同志和代表参加会议会议通报了年初以来规范运作小组工作取得的进展：建立了信息沟通机制，促进监管部门之间及时沟通热点问题和典型问题，及时研究解决对策，快速应对；证监会上市公司监管系统和人民银行企业征信系统的对接已完成系统开发工作，目前正在测试中

会议根据国务院有关指示精神，结合新形势和各部门实际情况，讨论了下一阶段重点工作下一阶段，规范运作小组将围绕完善信息共享机制建立联合调研联合检查联合培训机制签署监管合作备忘录规范上市公司控股股东及实际控制人行为促进央属及金融类上市公司规范发展等方面进一步加强协作，充分发挥综合监管体系的作用，为上市公司持续健康发展创造有利外部环境

证监会向参会单位通报了近期市场反映比较集中的热点问题及监管措施，包括针对部分上市公司财务报表涉嫌虚假问题采取的监管行动及核查结果，个别上市公司长期隐瞒大股东资金占用的违规事实及监管措施，以及在上市公司检查过程中发现个别机构工作人员涉嫌违规问题其他成员单位通报了各自领域与规范运作小组工作有关的情况，并提出了一些意见和建议

各成员单位充分肯定了规范运作小组的工作，认为规范运作小组在促进监管部门之间信息共享深化监管协作机制推动证券市场健康发展等方面发挥了积极作用，并表示将认真组织实施，确保小组各项工作落到实处 (本文来源：中国证券报 作者：谢闻麒)

王勇是一家全国性知名代理行的项目销售经理，他所在的代理行同时代理着多家一线开发商在不同城市的项目现在，他的大部分时间是在品尝门庭冷落的滋味而就在一年前，还时常有彻夜排队买房的景象，那种景象真让人怀念

王勇告诉记者，在楼市急入下行通道的危言中，楼市的观望气氛越发浓郁，他们公司已经做好月亏100万过冬六个月的准备

在本已高度紧张的神经上，每个点的崩溃都可能牵一发而动全身

房企进退两难 银行唇亡齿寒

任何风吹草动，我们都可能要开会讨论，商量后市的对策王勇告诉记者，他们每天都在收集各地楼盘的促销策略和实际销售效果，来评估目前的价位是否合适为了探底，他们在开盘时推出了3套特价房，但实际销售效果却不让人满意

一个链条共生共荣的逻辑被打破了

开发商要求快速销售以实现回款王勇他们也考虑通过摊薄利润加大降价幅度来达到这一目的但这一招数可能带来的麻烦却是开发商不愿面对的：楼盘越降价，银行越难放贷；购房者以为后市可期，观望气氛加剧最终，开发商不仅难以实现快速销售回款，还会失去在购房者和银行心目中的信誉；但是，不降价的话，他们又担心会在弱市中失去先机这是一条谁都不能轻易选择的路

在市场直线向上的时候，银行开发商购房者坚守着你好，我好，大家好的逻辑可是随着政策调整房价松动开发商集体跳水等状况的出现，这种逻辑被打破了

一直以来，由于商业性房地产贷款在银行整体业务中所占比例以及它带给银行的利润，开发商和购房者被银行奉为上宾央行2007年底的一项统计数据表明，2007年金融机构各项贷款中，商业性房地产贷款占总贷款比例超过30%，成为银行最主要的客户

这主要体现在银行放贷门槛的提高部分银行针对房地产开发企业的信贷标准提升至：申请贷款的房地产公司净资产必须达到5000万元开发面积5万平方米以上贷款需求至少5000万元这比一季度的标准要高40%左右业内人士认为，此举无非是为难更多的小开发商而执行二套房贷标准以来，大量的投资客因为利率问题被迫离市

银行在为难开发商购房者时，也把自己逼进了困境

工商银行(行情 股吧)四川省分行的一位信贷经理告诉记者，由于个贷的稳定性好风险不高，一直以来都被视作银行最优质的信贷业务即使房价下跌，有居住需求且收入正常的购房者也不会因此断供房贷，真正的担心是来自对房地产开发企业的贷款这位经理说，只要开发商房子建好并销售出去，还贷就不会出问题但如果因资金链紧张造成房子未建成形成烂尾楼，银行的损失就大了

一个值得注意的细节是，在原有放贷标准中，一般要求开发企业有30%以上的自有资金，因此只要楼市整体不出现30%以上的大跌，即使收不回开发商贷款，银行也能通过拍卖处置开发商所抵押的项目楼盘来保全资产

这只是银行自保的手段，要想不挨饿，银行还得依靠庞大的房地产贷款根据有关统计显示，2007年全国主要金融机构放出的商业性房地产贷款总额在1.2万亿元左右（包括开发性贷款和个人按揭贷款）而2008年1～5月份的房贷总额不会超过2007年的40%，这意味着银行房贷营收的大幅下降上述工行信贷经理透露

如果房价快速进入下降轨道，金融市场将面临巨大风险

银行从紧求自保，意味着开发企业面临缺米断炊的局面

开发商的资金来源无非三个：一是以银行为主的信贷，二是外资基金的投资，三是销售回款如今，被堵住了两个，开发商的资金链条绷得紧紧的星彦地产顾问机构商业部总经理赖翰林分析，为求取暖过冬，开发商似乎只剩降价抛售的华山一条路

保利地产(行情 股吧)(600048.SH)2008年前5个月实现销售认购金额66.46亿元，同比增长23.9%

从表面数据来看，似乎一线开发商的前5个月的销售数据比较乐观但销售数据的上升却是靠打折促销销售利润的下跌为代价实现的相对两家企业的全年销售目标相距尚远（万科2008年销售目标上千亿元，保利地产全年销售目标240亿元）

二套房贷从紧的政策也间接地放慢了开发商的销售回款速度赖翰林说，开发商回款速度的放慢，直接的后果就是开发商还贷能力的下降，开发速度的放缓，陷入资金的恶性循环为求共同利益，开发商与合作银行开始寻求共同贷款的变通措施，致使二手房贷政策在执行层面上的松动：开发商实现销售回款增加，推进开发项目，银行收回开发贷款，将开发贷款风险转为个贷风险

在这种状态下，楼市大跌并不是好事全国工商联房地产商会会长聂梅生认为，如果房价快速进入下降轨道，金融市场将面临巨大风险不但众多没及时逃跑的炒房者以及高价位购房者会被套牢，连银行也将会被紧紧套牢，甚至会出现一定程度的经济灾难

开发商不能轻易死去

日本便是一个很好的例子上世纪90年代初，日本的房地产泡沫破裂，房价下跌50%，使日本遭遇了长达10多年的经济低迷

对中国来说，不用下跌50%那么多，20%～30%足以引发一场经济灾难在2008博鳌地产论坛上，有业内人士语出惊人由于目前中国普遍实行20%～30%房地产贷款首付标准，一旦房价下跌，很大一部分购房者即便将房子卖掉也无法偿还贷款潘石屹(博客)甚至预言：楼市大跌，将让中国产生一大批负资产家庭

近期的中央工作会议强调：要进一步加强金融监管，促进资本市场健康发展，保持房地产市场稳定，切实防范金融风险这是建设部和央行共同面对的压力，意味着开发商将继续面临着既压又拉的尴尬局面，不能轻易死去中国房地产协会副会长顾云昌告诉记者，谁都明白唇亡齿寒的道理，防止房价过快上涨，也防止房价过快下跌，这是住房和城乡建设部的最新基调

房企弃地求存 地方政府如履薄冰

在住房和城乡建设部维系楼市稳定的大局下，房产开发的各个链条却在滋生着某种变化

在大幅降价销售无疑于杀鸡取卵的共识下，开发商只能将目光转向土地和项目转让

2007年，开发商面临的资金压力主要来自于购地款和各项税费，当时形势一片大好，开发商可以很容易通过银行贷款和资本市场融资来解决资金压力至于销售回款，开发商要求并不高当时的市场，晚销售一天则意味着房价将进一步上涨，将收获更多的利润，所以当时大家都选择捂盘惜售，只管在土地上做文章成都一位开发商回忆起当时的盛景满脸幸福

可随着金融紧缩融资渠道把严，开发商融资圈地圈地再融资的路走不通了一位银行内部人士甚至表示：目前已经有一些商业银行将房地产行业列为高危行业，不再进行贷款审批

此时，央行仍在继续推行加息政策，开发贷款不仅门槛提高，风险也进一步加大在大幅降价销售无疑于杀鸡取卵的共识下，开发商只能将目光转向土地和项目转让

一线房企的举措或许已显其中端倪近期以来，万科先以500万元的价格出让东莞项目50%，再以2.2亿元人民币抛售位于上海浦东3.7万平方米商场物业（此物业在2007年的持证抵押金额就是4亿元）；5月，香港瑞安集团(0027.HK)出售旗下项目子公司股权，套现人民币22.59亿元

而一些在2007年高涨时期诞生的地王，已经成为了房企手中的烫手山芋在上海市场，有开发商宁愿承担违约损失达人民币3000万元的代价而选择退地连曾经风光无限的香港信和(0083.HK)也欲以退地为要挟，要求分期付款缓解压力，那块地就是2007年7月信和以41.8亿元拿下的重庆三钢厂地块

地方政府救市不能说是对中央政策的抵触，至少表明地方政府在楼市观望潮中所面临的压力

地方政府的土地财政无疑面临着大考在蔚蓝地产顾问公司总经理刘翀看来，开发商资金紧缺，拿地情绪低落，土地不得不以底价或起拍价成交习惯了靠土地出让收益支撑的地方政府也面临着财政过冬的局面这从近期各地推出的土地拍卖进度和成交结果来看，地方政府同样紧张他说，地方政府考虑自身财政收支和土地后续推出计划，针对区域市场必然采取托市行为

先是从商务部手中争取外商直接投资内地房地产项目的备案权，促使限外令开始松动；紧接着降低住房公积金贷款门槛；实行交易契税减免，地方政府能做的，只是表明我们和开发商一起过冬

地方政府的行为不能说是对中央政策的抵触，至少表明地方政府在楼市观望潮中所面临的压力一位从事房地产政策研究的机构分析师告诉记者，只有成交量的上升和土地市场的升值才能带来房地产在该区域的加大投资，从而确保地方财政目标实现和城市形象的提升当然这得相当谨慎(张明来源：中国经营报)

(本文来源：中国经济网 )